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渤海证券2010年1月A股投资策略报告震荡中稳字当头确定性乃投资重点

发布时间:2019-08-15 09:15:48

渤海证券:2010年1月A股投资策略报告 震荡中稳字当头 确定性乃投资重点 2010-01-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

11月CPI当月增速如期转正的同时,PPI当月增速亦显著反弹,历时近一年的通缩周期在极度宽松货币政策与积极财政政策的推动下终将结束,取而代之的是新的通胀周期。我们认为,虽然食品类价格的持续走高着实需要我们保持相当的谨慎,但是由于经济结构等方面的差异,导致印度及越南高通胀的主要食品价格飙升在目前国内尚难发生。

就一季度而言,较低的基数水平有利于2010年初经济及上市公司业绩的继续向好,而走向温和通胀的物价水平则可能成为经济及业绩增长超预期的推动力。就历史经验而言,温和通胀期的A股市场也往往有良好的表现。

对于压力我们认为,虽然2010年政策必将逐步收紧,而流动性回归正常也将使其对估值的支持有所减弱。就当前流动性而言,每年一季度都是信贷的集中投放期,加之近来外资的持续流入等,都有利于在短期内提升资金的供给;与此同时由于需要补报2009年年报数据等原因,1月份IPO压力将有所减缓。

综合以上因素,我们认为虽然1月份国内A股市场处于相对较好的运行环境之中,但政策退出担忧及融资压力都令市场难以完全释怀,于是整体上指数将维持震荡走势。

尽管我们对于1月份的市场行情保持乐观,但对政策退出及融资压力等因素可能导致的市场震荡必须保持警惕,于是在品种选择上要更加注重确定性。随着11月份CPI当月同比增长转正,新的通胀周期即将开始,不仅当前充裕的货币供应与宏观经济超预期强劲回升决定了通胀的必然,而且在气候与季节影响下,蔬菜与肉类价格的连续上涨则将推动通胀预期的不断增强。我们推荐通胀受益的商业、食品饮料、有色金属;同时继续中线关注估值较低的银行板块。

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